北京城乡股票增值税改革对各行业利润有何影响

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  从减税额的绝对北京城乡股票值角度,销售额最高的石油天然气北京城乡股票行业最受益,按17年前3季度利润水平计算,石油天然气行业可节省北京城乡股票增值税117.71亿元。建筑行业可节省增值税101.71亿元,半数行业的减税额超过10亿元。

  绝大多数行业减税后利润增厚5%以上,电信行业利润增厚非常显著,达到67.6%。海运、石油天然气、日用化工、贵金属、建筑、农业、重型机械等行业的利润增厚在10%以上。

  3月28日,国务院常务会议北京城乡股票确定深化增值税改革措施,将制造业等行业增值税税率从17%降至16%,将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品(行情000061,诊股)等货物的增值税税率从11%降至10%,预计全年可减税2400亿元。这项深化增值税改革措施到底对各行业利润有多大影响?

  一、计算公式

  我国的增值税计算公式为:

  应纳增值税税额=当期销项税额-当期进项税额

  由于企业生产的过程中,可能会用到其他部门生产的产品或服务作为原材料,因此为了避免重复纳税,需要用销项税额减去进项税额,获得该企业应该缴纳的增值税。其中:

  销项税额=营业收入×税率,

  进项税额=原材料成本×税率=营业成本×原材料成本占比×税率原材料成本占比可以通过投入产出表的直接消耗系数表中的“中间投入合计”项代替。

  因此,减税后:

  增值税节省额=(营业收入-营业成本×原材料成本占比)×(税率下降%)

  减税后增厚利润占比=增值税节省额/减税前净利润

  以石油加工为例,17年前三季度该行业主营收入为930.88亿,主营成本为710.01亿元,投入产出表中对应的“石油、炼焦产品和核燃料加工”的中间投入占比为0.814,因此减税后该行业应纳的增值税节省额=(930.88-0.814*710.01)*(17%-16%)=3.5亿元。石油加工行业减税前17年前三季度净利润为52.69亿元,减税后增厚利润占比=3.5/52.69=6.7%

  二、行业减税额和利润增厚情况

  我们选取了WIND行业中心的31个制造业子行业以及12个交通运输、建筑、基础电信服务、农产品的子行业,计算这些行业增值税改革后增值税节省额以及利润增厚情况。

  从减税额的绝对值角度,销售额最高的石油天然气行业最受益。按17年前三季度利润水平计算,石油天然气行业可节省增值税117.71亿元,建筑行业可节省增值税101.71亿元,半数行业的减税额超过10亿元。

  图1:减税后各行业增值税节省额(亿元,2017前三季度)

  增值税改革对各行业利润有何影响(天风宋雪涛, 联系人李雪)

  资料来源:WIND,天风证券研究所

  绝大多数行业减税后利润增厚5%以上,其中电信行业利润增厚非常显著,达到67.6%,这是因为17年前3季度电信行业的净利润率仅为0.9%,因此减税对其净利润的增长贡献较大。海运、石油天然气、日用化工、贵金属、建筑、农业、重型机械等行业的利润增厚10%以上。

  图2:减税后各行业增厚利润占比

  增值税改革对各行业利润有何影响(天风宋雪涛, 联系人李雪)

  资料来源:WIND,天风证券研究所

  风险提示

  行业利润不及预期;政策不确定性

  团队介绍

  宋雪涛|宏观团队负责人

  美国北卡罗来纳州立大学经济学博士,中国金融四十人论坛(CF40)特邀项目研究员,著有多篇学术论文、人民银行工作论文、CF40系列丛书等。

  李雪

  牛津大学金融经济学硕士,主要负责国内宏观和产业经济研究。

  向静姝

  伦敦商学院硕士,主要负责海外宏观和大类资产配置研究。曾任Man Group AHL(伦敦)量化分析师。